這兩天，ADI并購(gòu)Maxim一事攪動(dòng)了整個(gè)電子媒體圈，大家競(jìng)相搶先發(fā)布這一消息。

       然而，在并購(gòu)價(jià)格上卻出現(xiàn)了不同的數(shù)字，有的說(shuō)是200億美元，有的說(shuō)是210億美元，可是今天“亞德諾半導(dǎo)體”公布的官方消息里，并沒(méi)有提到具體的收購(gòu)金額。

        問(wèn)題出在哪里呢？ 

       這是因?yàn)榇舜蜛DI并沒(méi)有采取現(xiàn)金并購(gòu)Maxim，而是采取了換股收購(gòu)方式。即：持有Maxim普通股的股東，每股可兌換0.630股ADI公司普通股。 

        交易結(jié)束后，ADI的當(dāng)前股東將持有合并后公司大約69%的股份，而Maxim股東將持有大約31%的股份。 

         這里有必要普及一下換股并購(gòu)的基礎(chǔ)知識(shí)。 

          換股并購(gòu)：即并購(gòu)公司將目標(biāo)的股權(quán)按一定比例換成本公司的股權(quán)，目標(biāo)公司被終止，或成為并購(gòu)公司的子公司，視具體情況可分為增資換股、庫(kù)存股換股、母子公司交叉換股等。換股并購(gòu)對(duì)于目標(biāo)公司股東而言，可以推遲收益時(shí)間，達(dá)到合理避稅或延遲交稅的目標(biāo)，亦可分享并購(gòu)公司價(jià)值增值的好處。

         現(xiàn)在大家應(yīng)該明白官方為啥沒(méi)公布具體的并購(gòu)金額了吧，因?yàn)锳DI公司的股價(jià)是會(huì)不斷變化的，以當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，Maxim全部股票折算的總價(jià)格大約為210億美元，但是18個(gè)月以后的股價(jià)呢？這個(gè)誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)，股價(jià)上漲了，Maxim股東持有的股票總價(jià)就會(huì)高于210億美元，如果下跌了，就會(huì)低于210億美元。 

          因此，現(xiàn)在談并購(gòu)價(jià)格意義不大。 

          那么，雙方為何采取換購(gòu)并購(gòu)，而不采用現(xiàn)金收購(gòu)的方式呢？ 

         一方面，現(xiàn)在讓ADI拿出200 美元的現(xiàn)金，應(yīng)該是有難度的，這將極大地影響公司現(xiàn)金流。全球經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，ADI和Maxim在2019年都遇到了增長(zhǎng)停滯，業(yè)績(jī)分別下滑6%和12%。同時(shí)，Maxim股東應(yīng)該不會(huì)接受更低的價(jià)格，換股收購(gòu)是雙方妥協(xié)的結(jié)果。 

         另一方面，換股并購(gòu)對(duì)于兩家公司還有另外的益處。換股收購(gòu)雖然推遲了Maxim股東的收益時(shí)間，但是可以省掉一大筆稅金，而Maxim股東看好未來(lái)發(fā)展應(yīng)該是更為重要的因素。 

       不過(guò)，換股并購(gòu)也有著天然的缺點(diǎn)，即一旦股價(jià)達(dá)到了Maxim原有股東的預(yù)期，將會(huì)承擔(dān)這些股東拋售的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)股價(jià)承壓巨大。同時(shí)，進(jìn)入新公司董事會(huì)的Maxim相關(guān)人員，會(huì)不會(huì)影響ADI公司未來(lái)的決策也是應(yīng)該考慮的風(fēng)險(xiǎn)之一。