時下備受大家關注的基金四季報已披露完畢，此前研究院的小伙伴們已著重分享了張坤對市場、對投資情真意切的觀點，不少粉絲也坦言收獲甚多。那么今天，我們再來梳理一些市場中其他大佬的最新觀點，看看他們對于后市的最新看法：

一、泉果趙詣

趙詣認為時下在行業配置上應關注有“增量”的方向：

首先是大制造，包括新能源和5G應用技術進步帶來的需求提升，以及以航空發動機、半導體為主的高端制造業，它們符合“以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”定調下的國產替代、補短板主題；

其次是大消費，包括受到抑制的消費、出行，以及醫療藥品需求逐步回歸正常所帶來的困境反轉機會。

我們在制造業投資會有兩個關注維度：

首先，很多優秀公司在全球范圍內已經屬于有絕對競爭力的企業。過去五到十年，它們投入了大量資金在研發領域。越來越多的公司逐步從國內細分龍頭走向世界，與全球企業競爭。我們從中可以尋找到越來越多投資機會，尤其體現在新能源車、光伏風電為主的行業。隨著行業滲透率持續提升，這些企業能夠在全球范圍獲得相對好的成長機會。

其次，我國半導體、航空發動機等產業鏈，出現了比較明顯的國產替代跡象。例如前段時間C919飛機正式交付，國內半導體產業在技術層面有所突破，使得國產替代也會帶來一些新的投資方向和機會。

同時在消費領域，因為疫情導致被抑制的需求，可能會逐步恢復，包括日常消費、出行以及醫療藥品行業。隨著政策變化，這些企業都處于困境反轉，或者已經見底、基本面開始回升的階段。當它們進入正常成長狀態中后，就會帶來相對好的投資機會，但消費全面復蘇時間點尚不明確。

二、中庚丘棟榮：

中庚丘棟榮近日對四季報做了最新路演，數據來源網絡，僅作學習參考。

1．航空公司不太看好。（其實基于丘本人PB－ROE體系，肯定是選不到航空股的，而且航空股自疫情以來幾乎沒怎么跌，已經打滿了對經濟回暖的樂觀預期，丘表面這樣的觀點也無可厚非。）

2．看好的價值型的公司：資源能源類的公司，核心的支撐力量是盈利的彈性（可見丘繼續看好資源能源類，是個知行合一的基金經理）基本金屬（電解鋁、鋅、銅）：盈利的可能性和彈性是比較大的，原因：需求的回升，特別是來自于中國的需求，在中國的需求占比5、60％以上；供給端有明顯的約束或收縮，最好呈現低庫存、低的閑置產能、低價格的特征；優質的龍頭公司，低風險和比較好的盈利能力。

反例是水泥、鋼鐵，閑置產能太多，即便需求有回升，導致盈利的彈性是沒有的，我們不太喜歡；石油、油運：中國不是主要的市場，但是需求的回升，對他的邊際供需關系的影響是比較明顯的，價格、估值、分紅都有比較好的吸引力；煤炭：經過Q4的調整后，價格和估值已經非常有吸引力，短期比較難證偽；地產：核心是供給端，今年的需求回升是值得期待的。消化了前期的庫存后，剩下且有擴張能力的公司，可能有量價雙擊的機會。價格估值還是比較低的，尤其是港股的公司。

3．看好成長的行業（這幾個觀點也在四季報中有提，現在又簡單了聊幾句）醫藥：非疫情相關的手術、藥品的需求有個明顯的回升，醫保政策導致部分子行業是供給收縮的；計算機：除了信創、數字經濟的主題外，短周期的恢復，新的訂單、成本的下降帶來的盈利增長的彈性，前提依然是預期回報要較高；港股的互聯網＆醫藥：基本面復蘇的邏輯是中國需求的回升是類似的，估值和定價受外資和全球流動性影響比較大，美聯儲從加息見頂到降息預期，這些公司修復的非常快，后續的預期回報更多回依賴于基本面的變化，能否回到成長的通道。

未來的互聯網我們認為本質是中國的消費品公司，仍然是有增長的，增長的速度和幅度不會像過去那么快，更多是內生性的增長。估值和定價也要符合消費品公司的特征。

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